AK&M: число сделок по уходу иностранцев из России упало в 2,7 раза
Сделки по исходу иностранного бизнеса из России, которые ранее были драйвером рынка слияний и поглощений, практически прекратились. Число таких кейсов стремится к нулю на фоне высоких дисконтов и сложности согласования, говорят эксперты.
Фото: Андрей Любимов / РБК
В третьем квартале 2025 года состоялось всего пять сделок по выходу иностранцев из активов в России, следует из отчета по рынку M&A (слияний и поглощений), подготовленного агентством AK&M (есть у РБК). Всего за девять месяцев текущего года было 15 таких сделок, что является минимальным показателем с 2022 года.
Сделки, в которых актив находится на территории России, а продавцом выступает иностранный инвестор, становятся редкими, констатируют в AK&M. «В июле— сентябре 2025 года зафиксировано всего пять таких транзакций из 88 [всех состоявшихся на рынке слияний и поглощений], а их суммарная стоимость составила $137 млн — это всего лишь 1,9% от общего объема транзакций периода», — приводятся данные в отчете. Во втором квартале 2025 года состоялась только одна такая сделка, а в первом — девять, следует из предыдущих отчетов агентства.
Снижение числа сделок по исходу иностранцев из России опрошенные РБК эксперты связывают со слишком высокими обязательными дисконтами на такие активы и сложностью согласования с государством. Место сделок по исходу иностранцев на рынке занимают «домашние» сделки по консолидации активов и национализации.
Как сокращалось число сделок по выходу иностранцев из активов в России
По сравнению с предыдущими годами число сделок по выходу иностранцев из российских активов и их денежный объем сократились в разы. «Если в 2022–2024 годах уход иностранцев оказался основным драйвером роста количества сделок M&A на российском рынке, то в текущем году они не оказывают серьезного влияния на общую статистику», — отмечают в AK&M. Совокупный денежный объем 15 сделок по выходу иностранцев из российских активов в 2025 году составил $642,8 млн, что соответствует лишь 2,5% от общей суммы всех сделок на российском рынке слияний и поглощений за девять месяцев ($25,9 млрд).
Для сравнения: за январь—сентябрь 2024 года было совершено 40 сделок по выходу иностранцев из российских активов, их общая сумма составила порядка $2 млрд, или 6% от всего денежного объема сделок слияний и поглощений на российском рынке, следует из расчетов РБК на основе данных из предыдущих отчетов AK&M. За три квартала 2023 года было зафиксировано 75 сделок по исходу иностранцев на общую сумму $8,89 млрд, что составляло 26,6% от суммы всех сделок.
Сделки по выходу иностранцев из России активизировались в 2022 году, когда после начала военной операции на Украине многие зарубежные компании заявили о прекращении работы в стране. По оценке AK&M, за тот год было совершено 109 сделок по выходу иностранцев из активов в России, на них пришлось 20,9% от общего числа сделок на рынке слияний и поглощений. Денежный объем таких сделок составил 38% от всех транзакций года ($16,31 млрд).
С 2022 года все сделки по продаже активов иностранцев в России проходят по специальным условиям — для них действует обязательный дисконт и взнос в бюджет. Изначально дисконт составлял 50% от рыночной стоимости актива, а обязательный взнос — 10%. Но затем условия неоднократно ужесточались, и сейчас при продаже актива дисконт составляет не менее 60%, а обязательный взнос в бюджет — 35%.
Почему замедляется исход иностранцев и может ли он прекратиться совсем
Сокращение количества сделок по выходу иностранцев стало заметным уже в 2024 году и ускорилось в октябре, когда минимальный дисконт и обязательный взнос были значительно повышены, отмечает старший аналитик Aspring Capital Святослав Сафронов. И уже к концу прошлого года большая часть системообразующих активов была продана или передана в государственное управление, напоминает эксперт.
В 2025 году тренд на замедление сделок по выходу иностранцев продолжился, так как на рынке мало желающих продавать активы с дисконтом 60%, отмечает партнер Kept Денис Суровцев. «Те немногие, кто согласны на такую цену, но не смогли продать, в основном спотыкаются на государственных согласованиях», — говорит эксперт. По его наблюдениям, на рынке остаются единичные проекты по выходам иностранцев, «в основном это «хвосты», где затянулась работа по согласованию сделки».
«Легких» активов почти не осталось; в продаже в основном сложные, низколиквидные или чувствительные активы, где согласование тянется месяцами. После ужесточения в конце 2024 года условий выхода экономика сделок стала более тяжелой и переводит рынок в режим единичных согласований», — подтверждает заместитель генерального директора «ПСК‑Решений» Андрей Гончаренко. Сейчас исходы иностранцев — нишевая история, делится наблюдениями эксперт: «Повысилась доля структурно сложных кейсов — с многосторонними расчетами и ограничениями по опционам».
Те иностранные компании, кто хотел уйти, но по каким-то причинам остался на российском рынке, «перешли в режим некоторой тактической паузы на фоне ожидания потенциальных изменений геополитической конъюнктуры», и это тоже влияет на сокращение сделок по исходу иностранцев из России, добавляет партнер группы компаний Б1 Юлия Загорнова.
До конца года и в следующем году эксперты не ожидают резкого роста сделок по исходу иностранцев. «Число сделок по выходу иностранцев будет стремиться к нулю. При этом разовые сделки, конечно же, еще могут происходить», — замечает партнер департамента финансового консультирования ДРТ Максим Толкачев. «Отдельные закрытия возможны по давно идущим кейсам, но волны не будет — рынок приближается к естественному минимуму», — дает похожий прогноз Гончаренко.
Какие сделки «в тренде» российского рынка M&A прямо сейчас
В целом объем рынка M&A с января по сентябрь 2025 года составил $25,91 млрд — это на 23,3% ниже итога января—сентября 2024 год, говорится в отчете AK&M. Число сделок за период составило 288 против 321 годом ранее. «Одним из негативных факторов, влияющих на рынок M&A, остается все еще слишком высокая ключевая ставка Банка России в размере 16,5% годовых. Высокая стоимость заемных средств препятствует покупкам активов», — отмечают эксперты агентства.
Среди рыночных сделок, которые сейчас «в ходу», Гончаренко выделяет консолидации активов внутри российских групп. Бизнесу нужно расширяться для операционной синергии, объясняет эксперт. Растет доля «домашних» сделок по слиянию и поглощению, в том числе через закрытые паевые инвестиционные фонды, отмечает Гончаренко.
Встречаются и сделки по перепродаже купленных активов у иностранцев. Но, вопреки прогнозам экспертов, бума таких сделок не случилось. Сделки по перепродаже бизнесов — штучные, отмечает Гончаренко. «Юридические ограничения, низкая ликвидность и необходимость повторного согласования подавляют оборот», — объясняет эксперт. Перепродажи ранее купленных у иностранцев активов продолжаются с 2024 года, но такие сделки часто имеют непубличный характер, говорит Сафонов.
Практически не встречаются и сделки по выкупу активов компании менеджментом (сделки мanagement buyout — MBO), которые активно использовались в 2022–2023 годах как инструмент передачи активов иностранцев под локальный контроль, добавляет Гончаренко. «Активы, которые требовали переформатирования собственности, по сути, закончились. Но полностью ставить точку рано — новый виток MBO-структур возможен, если расширится санкционное давление и иностранным участникам вновь потребуется оперативно перестраивать владение российскими активами через местных управляющих», — допускает эксперт.
Отдельным треком на российском рынке слияний и поглощений идут кейсы по национализации активов. По оценке AK&M, стоимость национализированных активов за девять месяцев 2025 года превысила $5,7 млрд. «При этом национализация предприятий чаще всего несет за собой возмещение ущерба, нанесенного государству прежними собственниками, и именно по этой сумме осуществляется оценка сделки. Однако в ряде случаев национализация проводится и без оценки возмещения и представляет собой экспроприацию государством активов у прежних владельцев», — отмечают эксперты AК&М.
Автор Маргарита Мордовина
РБК, 6 ноября 2025